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苏州银行（002966）由东吴农商行改制转变而来，是苏州当地唯一法人城商行及唯一社保发卡行，在网点和信贷资源布局方面主要集中在苏州地区，苏州地区贷款投放占比超60%。成立以来，公司践行“以小为美，以民为美”的发展战略，以服务中小企业和个人客户为重心。2015年启动事业部改革，逐步确立零售银行、公司银行、金融市场、数字银行四大事业部，重点业务包括零售存贷款、对公存贷款、财富管理、金融市场和民生金融业务等。立足产业优势开展对公业务，聚焦制造业、小微企业、科创企业等;依靠民生金融切入零售业务，聚焦小微客户服务、消费贷和财富管理。
2023年一季度，苏州银行营收增速有所放缓，利润增速保持20%以上，存贷款保持较高速增长，成长性凸显。截至2023年一季度末，公司总资产、总负债分别同比增长11.63%、11.86%，其中总贷款、总存款分别同比增长17.21%、19.53%，存贷款增速亮眼，资负结构优化。公司不断加强不良贷款管控和清收力度，2023年一季度末不良率环比下降1个基点至0.87%，关注率环比微升1个基点至0.76%，均处于上市银行较低水平;拨备覆盖率环比下降11.15个百分点至519.66%，风险抵补能力较强。
公司发展同苏州经济同频共振，未来规划同区域“十四五”发展深度融合，扩表动能有保障。大零售战略持续推进，多元平台场景优势加码小微、零售业务比较优势，助力低成本资金吸纳沉淀，息差收窄压力有望缓释。多元化牌照获取拓宽渠道，促进公私联动，推动基础客群升级，增加财富、私行客群粘性。数字化转型落地驱动业务降本增效，费用项拖累或逐步减轻。资产质量表现优于同业，拨备“余粮”充足，反哺利润空间较大。
有序拓展经营版图，提升综合经营能力。2022年公司获得基金托管牌照，成为8年来首次获得该牌照的中资商业银行;获批设立江苏省首家公募基金;与苏州金融租赁深化银租联动，共同打造全方位一体化综合金融服务能力。此外，镇江分行开业，实现苏南地区经营机构全覆盖;东吴村镇银行积极落实“上网+进村”战略，着力推动数字化转型和农村普惠金融服务点建设，服务质效有望进一步提升。
公司可转债转股比例低，未来释放业绩驱动转股诉求强。未来三年，公司仍将处在规模高速扩张阶段，对应资本消耗压力较大，除利润留存外，公司有较强动力挖掘其他外延资本补充渠道。当前公司50亿元可转债已进入转股期，转股价为6.78元，强赎价8.81元，未来释放业绩驱动转债进一步转股诉求较强。
光大证券表示，苏州银行的发展与本地经济同频共振，规模扩张节奏快，未来展业空间大。对公业务平台优势鲜明，资源向制造业、科创等实体领域倾斜;零售依托金融生态圈，潜在财富客群庞大。公司近年获得公募基金、托管牌照，理财子牌照获取可期，收入增长空间大。此外，公司存量风险持续清降，新增风险可控，资产质量对业绩拖累减轻，资本安全边际较厚。综合看，苏州银行未来规模扩张、息差改善、中收提速、资产质量稳定向好保障发展可持续性。基于此，预测公司2023-2025年EPS分别为1.31元、1.56元、1.84元。公司当前估值尚处低位，提升空间较大，首次覆盖给予“买入”评级。
山西证券表示，公司地处苏州经济发达区域，对公及零售信贷需求较为旺盛，规模扩张有空间也有能力，资产质量持续改善，业务贡献稳步提升，归母净利润增速有望保持较高位置。预计公司2023-2025年归母公司净利润增速为20.72%、19.31%、17.51%，ROE维持11%以上。参考公司历年估值及可比公司估值，公司2023年目标PB估值应在0.80倍附近，当前为0.72倍，估值水平仍有较大提升空间，首次覆盖给予“买入-A”评级。
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